Praktische tips voor zitplaatsen

Hoe corporate VC's benadering van minderheidsbeleggingen Governance

Een van de zakelijke partners van Touchdown vroeg ons hoe ondernemingsondernemingen doorgaans bestuursbeheer benaderen, en we merkten een gebrek aan gegevens op om de best practices in de branche aan te tonen. Daarom hebben we besloten om een ​​onderzoek uit te voeren om informatie uit de eerste hand te verzamelen over de vraag of professionals van ondernemingsondernemingen doorgaans lid zijn van de raden van portefeuillebedrijven en hoe die beslissingen worden genomen. De bedrijven in onze enquête werken actief samen met hun portefeuillebedrijven, waarbij 100% van de respondenten als bestuurder of waarnemer fungeert. Verder kiezen respondenten doorgaans voor beleggingsprofessionals om te dienen in bestuursrollen, waarbij ervaring als bestuursleden wordt genoemd als de belangrijkste factor in de personeelsbeslissing.

Bestuursvertegenwoordigers hebben een krachtige invloed op hoe startups presteren, en het is van essentieel belang dat regisseurs zich verantwoordelijk gedragen, zoals onze vriendin Lisa Suennen vertelt in haar interview met Joe Mandato. Beleggers die deel uitmaken van de raden van bestuur van de portefeuille, hetzij als bestuurder of als waarnemer, ontvangen bevoorrechte informatie over wat er binnen het bedrijf gebeurt, hoewel die informatie mogelijk niet altijd het volledige beeld geeft. Een bestuursfunctie biedt ook de mogelijkheid om het managementteam te beïnvloeden door constructieve feedback te geven over strategische beslissingen, de veronderstellingen van het team in twijfel te trekken en manieren te identificeren waarop de netwerken van investeerders het bedrijf met zijn bedrijf kunnen helpen. Een bestuursvertegenwoordiger van een zakelijke investeerder kan bovendien inzicht en assistentie bieden bij commerciële deals, zoals onze mede-oprichter Scott Lenet uitlegt in een van onze eerste berichten over Risky Business.

Methodologie

We hebben een vragenlijst met 15 vragen ontwikkeld en verspreid over Survey Monkey van november 2017 tot februari 2018. We hebben ook antwoorden verzameld op de Global Corporate Venturing Innovation Summit in Monterey, CA in januari 2018. De enquête was gericht op (1) of (en hoe vaak) ) de onderneming een regisseur- of waarnemersrol vervult, (2) welke soorten personen in die rollen voor de onderneming dienen, en (3) welke factoren beïnvloeden wie die rollen vervult.

Vertegenwoordigers van 31 durfkapitaalbedrijven hebben op de enquête gereageerd. De meerderheid van de respondenten is senior lid van hun beleggingsteams en meer dan 30% zijn vrouwen. De venture-teams van de respondenten zijn doorgaans klein, met gemiddeld minder dan vijf beleggingsprofessionals.

De meerderheid van de respondenten is senior lid van het beleggingsteam - deze personen zijn het best gekwalificeerd om het beleid en de voorkeuren van het bestuur van hun onderneming te beschrijven

Meer dan 30% van de respondenten op de enquête waren vrouwen, hoger dan de 7,4% vertegenwoordiging van vrouwen in institutionele durfkapitaalfondsen. Mogelijk zullen we in de toekomst aanvullend onderzoek doen naar de vertegenwoordiging van vrouwelijke beleggingsprofessionals in durfkapitaal van bedrijven, versus traditioneel institutioneel durfkapitaal.

Genderverdeling van de respondenten

De durfkapitaaleenheden van bedrijven in onze steekproef zijn relatief klein. Meer dan de helft van de CVC-eenheden in onze steekproef onderhoudt teams met tien of minder beleggingsprofessionals.

Aantal beleggingsprofessionals in de teams van de respondenten

De moedermaatschappijen van deze eenheden zijn actief in verschillende industrieën, met de grootste vertegenwoordiging van ouders uit technologie, transport, industrie en media.

Distributie van industrieën van moederbedrijven over deelnemers aan de enquête

Gemiddeld zijn deze ondernemingsondernemingen jong, ze hebben 1 tot 3 jaar bestaan, maar met een aanzienlijk aantal respondenten die CVC's vertegenwoordigen die al meer dan 15 jaar bestaan.

Hoe oud is de risicokapitaalinspanning?

65% van de eenheden in onze steekproef zijn niet gestructureerd als fondsen, wat betekent dat deze bedrijven contanten uit de balans investeren.

Is de inspanning gestructureerd als een fonds?

resultaten

Onze resultaten laten zien dat alle onderzochte bedrijven de voorkeur geven aan bestuursvertegenwoordiging. 83% van de respondenten van de enquête fungeert als regisseur en 90% fungeert als waarnemer. Het bedrijf van elke respondent wijst een bestuurder of een waarnemer aan in de raden van bestuur van de portefeuille, waarbij 73% zowel als bestuurder als waarnemer fungeert. Dit geeft waarschijnlijk aan dat bedrijven bij hun investeringen de mogelijkheid waarderen om hun portefeuillebedrijven zoals institutionele beleggers te monitoren, om inzicht en assistentie te bieden op basis van hun expertise en relaties.

Zoekt het bedrijf naar vertegenwoordiging in portefeuillebesturen?

Hoewel alle respondenten bestuursvertegenwoordiging zoeken, lijkt er geen patroon te zijn voor hoe vaak bestuursrollen worden gezocht. Toekomstig onderzoek kan onderzoeken welke factoren een bedrijf ertoe aanzetten zich op directieniveau te engageren.

In tegenstelling tot institutionele fondsen, waar de leidende partner in de deal meestal als directeur of waarnemer fungeert, hebben bedrijfs-VC's meer opties bij het beslissen wie ze in het bord willen installeren. In onze enquête werden drie opties overwogen: 1) een lid van het beleggingsteam, 2) een operationele directeur van de onderneming, of 3) een 'vriend' van de derde partij (zoals Intel Capital deed, onder eerder leiderschap). Elke benadering komt met afwegingen. Een beleggingsprofessional van binnen de onderneming heeft waarschijnlijk ervaring als bestuursvoorzitter. Een operationele directeur heeft waarschijnlijk domeinexpertise om de startup te helpen, maar heeft mogelijk geen ervaring met het optreden als directeur van een privébedrijf. In beide gevallen waarin een werknemer van de onderneming lid is van een startup-bestuur, kan de onderneming zich zorgen maken over juridische risico's verbonden aan bestuursrollen. Om dat risico aan te pakken, kan een bedrijf ervoor kiezen om een ​​'vriend' van een derde in de bestuursrol aan te wijzen. Sommige buitenstaanders kunnen echter te ver verwijderd zijn van het bedrijf om strategisch voordeel te behalen.

Hoewel we veronderstelden dat bedrijven operationele bestuurders als bestuursvertegenwoordigers zouden kunnen verkiezen vanwege hun domeinexpertise, wijzen de gegevens erop dat andere factoren de beslissing van de bestuursvertegenwoordiger sturen. 50% van de respondenten die om een ​​regeringsrol vragen en 64% van degenen die om een ​​waarnemersrol vragen, plaatst altijd een beleggingsprofessional in het bestuur.

Hoe vaak is de bestuursvertegenwoordiger een beleggingsprofessional?

Hoewel minder frequent dan professionele vertegenwoordiging van investeringen, dienen operationele leidinggevenden ook in raden van bestuur van portefeuillebedrijven. Deze leidinggevenden zijn eerder geneigd om als directeur te fungeren dan als waarnemer.

Hoe vaak is de bestuursvertegenwoordiger een operationele bestuurder?

Vertegenwoordigers van buitenaf dienen zelden als vertegenwoordigers van een CVC in portefeuillebesturen. Zoals hierboven besproken, is een 'vriend van de onderneming' misschien te ver verwijderd van de doelstellingen van de onderneming om als een effectieve bestuursvertegenwoordiger te dienen.

Hoe vaak is de bestuursvertegenwoordiger een

Respondenten gaven aan dat expertise belangrijk is, maar het is ervaring als bestuurslid en interactie met institutionele VC's die volgens hen het belangrijkst zijn, niet domeinkennis.

Factoren in de selectie van bestuursvertegenwoordigers

Terwijl de respondenten expertise vaak als de belangrijkste overweging beschouwden bij het selecteren van een bestuursvertegenwoordiger, noemden ze juridische risico's als de tweede belangrijkste factor.

Sommige respondenten hebben nadere informatie verstrekt over de factoren die van invloed zijn op hun selectie van bestuursvertegenwoordiger, ter ondersteuning van het idee dat ervaring als fiduciair deze beslissingen drijft:

“Een beleggingsprofessional van ons fonds [zit in het bestuur] om onafhankelijkheid te creëren tussen de bedrijfsonderdelen en onze portefeuille”
"We hebben nooit leidinggevenden van operationele eenheden in de raad zitten, omdat we graag gescheiden blijven"
“[Degene] die de deal leidde, merkt meestal op het bord”
“De venture-professionals zijn ervaren bestuursleden die begrijpen hoe vroege bestuursraden werken”

Deze resultaten geven aan dat bedrijven actief samenwerken met portefeuillebedrijven op directieniveau, we erkennen dat de antwoorden mogelijk bevooroordeeld zijn, omdat degenen die een actieve rol als directeur en waarnemer vervullen, de kans groter zijn dat ze de enquête hebben ingevuld. Ondanks deze waarschuwing kunnen deze resultaten nieuwe en ervaren zakelijke venture-professionals potentieel nuttige benchmarks bieden voor beleid voor minderheidsbeleggingen.

Vond je wat je leest? Klik op om anderen dit artikel te helpen vinden.

Selina Troesch (selina@touchdownvc.com) is een Senior Associate bij Touchdown Ventures, een geregistreerde beleggingsadviseur die 'Venture Capital as a Service' biedt om toonaangevende bedrijven te helpen bij het lanceren en beheren van hun investeringsprogramma's. Selina leidt de onderzoekspraktijk van het bedrijf. Touchdown's president Scott Lenet heeft bijgedragen aan dit artikel.

Tenzij anders aangegeven, geeft het commentaar op deze site de persoonlijke meningen, gezichtspunten en analyses van de auteur weer en dient het niet te worden beschouwd als een beschrijving van de diensten die worden aangeboden door Touchdown of zijn partners. De meningen die hier worden gegeven, zijn alleen voor algemene informatieve doeleinden en zijn niet bedoeld als specifiek advies of aanbevelingen voor een persoon over een beveiligings- of adviesdienst. Het is alleen bedoeld om voorlichting te geven over de financiële sector. De standpunten in het commentaar kunnen op elk moment worden gewijzigd zonder voorafgaande kennisgeving. Hoewel alle gepresenteerde informatie, inclusief van onafhankelijke bronnen, als accuraat wordt beschouwd, geven wij geen verklaring of garantie met betrekking tot nauwkeurigheid of volledigheid. We behouden ons het recht voor om elk deel van deze materialen zonder kennisgeving te wijzigen en aanvaarden geen verplichting om updates te verstrekken. Niets op deze site vormt beleggingsadvies, prestatiegegevens of een aanbeveling dat een bepaald effect, effectenportefeuille, transactie of beleggingsstrategie geschikt is voor een specifieke persoon. Beleggen houdt het risico in dat een deel of het geheel van een belegging verloren gaat. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.